营收跌7.13%、净利跌20.54%，但毛利率18.85%创近一年新高，海外出口同比+68%——两组数字方向截然相反。比亚迪2026上半年，国内少卖65.7万辆，海外多卖32万辆，境外收入首次过半。钱到底从哪来的？[[1]][[6]]
净利同比
-20.54%
归母净利润123亿元（来源：比亚迪2026半年报）
海外出口增幅
+67.8%
出口79.2万辆，境外收入占比52.57%
毛利率
18.85%
同比+0.84个百分点，近一年新高
研发投入
289亿
是同期净利润的2.35倍
国内亏多少，海外补多少
减少：国内少卖约65.7万辆，汽车收入从2193亿降至1456亿，减少737亿。
补回：海外增加约32万辆，汽车出口收入增加约464亿。
差额：海外仅覆盖国内缺口的63%，仍有约273亿未能补回。汽车分部税前利润从128亿降至112亿，降幅仅16亿，靠产品结构升级守住了利润率。
国内vs海外：同一品牌，两套账
国内市场
承压
· 毛利率：15.67%（同比-1.30pct）
· 单车收入：约12.7万元
· 销量趋势：同比-39%，约101.6万辆
· 收入：1635亿，同比-30.68%
境外市场
高速增长
· 毛利率：21.71%（同比+1.90pct）
· 单车收入：约18.4万元（约国内1.45倍）
· 销量趋势：同比+68%，约79.2万辆
· 收入：1813亿，同比+33.92%
649亿毛利，怎么缩水到123亿净利
毛利起点：营收3448亿 × 毛利率18.85% = 649亿
-289亿：研发投入（主动选择，为净利2.35倍）[[1]][[9]]
-数十亿：汇兑损失（人民币升值，海外应收账款缩水；同期吉利汇兑从盈利26.4亿转为亏损5.5亿）[[8]][[10]]
-约187亿：销售、管理及其他费用[[8]]
最终剩：归母净利润 123亿
出海救场，能撑多久
拐点已现：二季度净利润82亿，环比一季度增长101.7%，同比增长29.66%，说明利润结构已在修复。[[2]][[20]]
压力仍在：上半年出口79.2万辆，完成全年150万辆目标的52.7%，下半年需完成剩余47.3%。[[17]]
不确定因素：人民币持续升值将加剧汇兑损失；巴西等重点市场进口政策收紧风险；欧洲关税壁垒尚未完全消散。[[8]][[15]]
看这份财报，别被这两点带跑
误读一：总销量181万辆≠国内卖了181万辆。其中出口约79.2万辆，国内实际零售仅约101万辆，同比降幅接近四成——"总销量跌15.7%"是平均数，掩盖了国内塌方、海外爆发两个截然不同的走势。[[13]]
误读二："净利降20%"和"毛利率创新高"并不矛盾。毛利率衡量卖一辆车赚多少，净利润还要扣研发、汇兑损失、基建。289亿研发和汇兑损失才是吞掉利润的主因，不是价格战压薄了单车毛利。[[6]]
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