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蓝鲸新闻 1 月 24 日讯（记者 代紫庭）绝味鸭脖的招牌在街头依旧显眼，但财报上的数字却勾勒出这家卤味巨头正在经历的阵痛。
1 月 23 日，ST 绝味（603517.SH，以下简称"绝味食品"）发布 2025 年度业绩预告，预计全年实现营业收入 53 亿元至 55 亿元，同比下降 12.09% 至 15.29%。
更令人关注的是，公司预计归属于上市公司股东的净利润为 -1.6 亿元至 -2.2 亿元，自 2017 年上市以来，绝味食品将首次录得年度亏损。
根据绝味 2025 年三季报，公司前三季度尚盈利 2.8 亿元，这意味着第四季度出现了较大幅度亏损，仅第四季度的净利润亏损预计高达 4.4 亿至 5 亿元。
事实上，自 2024 年开始，绝味食品的业绩持续下滑，尤其是在 2025 年幅度进一步加大。公告数据显示，公司预计 2025 年扣除非经常性损益后的净利润为 7000 万元至 1 亿元，同比大幅下降 50.72% 至 65.51%。与上年同期 2.27 亿元的归母净利润和 2.03 亿元的扣非净利润相比，落差显著。
绝味食品在业绩预告中指出，经营持续承压，原因是整体经济环境趋稳，但消费行业面临的结构性调整压力加剧。而报告期内公司生产产能未能得到充分释放，同时营业外支出增加及投资亏损亦对业绩变动造成较大影响。
作为一家依赖线下加盟网络的卤味企业，门店规模的收缩是业绩疲软最直观的映照，其 2019 年以来依赖的门店扩张模式并未能为其带来预期的盈利增长。近年来，绝味的门店数量开始显现下滑，据第三方数据平台"窄门餐眼"统计，截至 2026 年 1 月 24 日，绝味鸭脖的在营门店数量约为 10713 家。而公司最后一次在官方财报（2023 年年报）中披露的门店总数为 15950 家。以此计算，其门店数量在约两年内净减少了超过 4000 家。
除了主业经营的压力，绝味食品的投资板块同样未能带来正向回报。公开资料显示，过去数年，绝味食品围绕"构建美食生态"战略，投资了廖记棒棒鸡、和府捞面、书亦烧仙草等众多餐饮品牌。
然而，这些投资并未结出硕果，长期股权投资账面价值在持续缩水。企业历年财报数据显示，2022 年至 2024 年，公司投资收益连续为负，分别亏损 0.94 亿元、1.16 亿元和 1.6 亿元，三年累计亏损超过 3.7 亿元，好在 2025 年前三季度出现回暖趋势，期内投资收益 0.28 亿元。
绝味食品的困境，亦是整个休闲卤味行业面临增长瓶颈的缩影。根据红餐产业研究院发布的报告，2024 年中国卤味市场规模为 1573 亿元，同比增速已放缓至 3.7%。
在消费更加理性的背景下，曾被诟病为"价格刺客"的休闲卤味非刚需属性凸显，增长空间受限。绝味食品的核心品类收入已现疲态，以鸭脖为主的禽类制品收入从 2023 年前三季度的 34.44 亿元，滑落至 2025 年同期的 24.34 亿元，两年间缩水超过 10 亿元。
中国食品产业分析师朱丹蓬向蓝鲸新闻记者指出，绝味的体量和利润主要靠门店规模支撑，在行业整体低迷、自身关店增加、产品创新不足的情况下，公司正处在"青黄不接的尴尬阶段"。
除了业绩不佳外，2025 年 9 月绝味食品还因涉嫌信息披露违法违规受到行政处罚。湖南证监局查明，2017 年至 2021 年间，绝味食品通过未确认加盟门店装修业务收入，累计少计营业收入约 7.23 亿元。为此，公司及多名高管受到严厉处罚，公司被处以 400 万元罚款。
2025 年 9 月 23 日，公司股票被实施其他风险警示，简称变更为" ST 绝味"，随后被剔除出相关成分股指数，市值持续承压。截至 2026 年 1 月 23 日收盘，最新市值 79.2 亿元，较 2025 年年初缩水超 22%。
在主业面临困境的同时，绝味食品开始探索新的业务模式。2025 年，公司推出了"热卤杯"这一新品，凭借 4.9 元的优惠价格，迅速成为市场热销商品。根据蓝鲸新闻此前报道，公司计划在 2026 年推广集合热卤、拌菜、主食的"热卤复合型店型"，旨在覆盖午晚餐等更高频的消费场景。此外，公司还在深圳试点了"绝味煲煲"快餐店，探索更独立的餐饮业态。
有业内人士向蓝鲸新闻记者分析，绝味食品的转型之路本质上是试图将消费者心中的"零食品牌"认知，重塑为"餐饮品牌"。然而，这条路上布满了挑战：它需要与传统的快餐品类竞争效率和性价比，需要强大的供应链支撑热食产品，更需要重新赢得投资者与消费者的双重信任。
这个冬天，对于"鸭脖大王"而言，还格外漫长。
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